股票投资的第一课

投资的第一课：高风险高回酬 （High risk high return)在买卖股票的同时并没有真正的估量到回酬以及风险的平衡。（the tradeoff of Return and Risk)所以当我们决定购买某一支股时，应该问自己，这只股票的回酬到底能不能 offset 我所 take 的风险。这里的回酬指的是 Expected return， 而风险指的是它的 volatility （波动程度？？？）Volatility 就是统计学里的standard deviation. 通常用在某个股项或投资组合。另一个风险指数则是BETA，它则是一个Relative Risk的measurement.通常我们会用某一个股票的回酬为 Y，KLCI 的回酬为 X，在利用统计学里的REGRESSION 来计算 BETA。BETA = 1。00， 表示这个股票的volatility和KLCI 一般BETA = 1。20， 表示这个股票的volatility比KLCI 高20%,以此推类.太複雜可能會弄巧成拙,我提出一個非常簡單的公式,但只能做參考而已.基本預計回饋率+市場預計回饋率=預計回饋(以上的指數都是各取一年來做單位計算的)基本預計回饋率=EPSG市場預計回饋率=(EKLCI-CKLCI)/CKLCI X 100% (EKLCI是預計的KLCI;CKLCI是現在的KLCI)舉例:假設基本面預計回饋率=-8%(年),而市場預計回饋率可能會有20%(年)的話,相加抵消後就會有12%的年回饋.KLCI只是由100支股所組成而已,並不代表整體,EPSG還算可以大概掌握,但是"市場預計回饋率"是無論如何都不可能算得準的,所以以上所要表達的只是我的一個參考概念而已.股票的BETA可以自己计算，如果我们拥有BOTH KLCI （或其他的股票指数，如EMAS ，各个SECTOR的指数也成的）以及我们要买的那一只股票的historical prices。 在run regression on Y (return of a particular share) Vs X (return of a benchmark) … Regress出来的 BETA 就是一个Relative risk 的measure.如果没有这样的资料也不打紧，因为BETA可以在这儿找到 www.klse-ris.com.my. 当然KLSE用的是KLCI as benchmark.为什么我们需要BETA 呢？因为我们要我们的风险 to be fairly compensated.这是 MODERN PORTFOLIO MANAGEMENT THEORY 的 founder，Harry Markozvit 所提倡的一个model,称为 CAPM （Capital Asset Pricing Model)一只股的Required Return = RFR + Beta (benchamark return - RFR) + errorRFR = Risk Free Rate 通常是用政府的 3-MTresuary Bill rate 来代表，因为我们散户无法购的T-Bills,所以我们可以用FD来代表， 因为FD 是没有风险的 （这是我们不须担当任何风险就可以得到的回酬）。。。而这里的Benchmark Return 就必须是我们原本用在计算BETA的那个Benchmark, 如果我们用的是KLSE的，那么，这就是KLCI的 expected return.Error 是一个random variable/ noise 可以忽略。Guidelines,Expected return of a particular share < return =" SellExpected"> Required Return = BuyExpected Return of a particular share = Required Return = Hold例子：今天股票 A = RM1。00KLCI = 800alpha = 3.00%BETA = 0.70一年后股票 A = RM1。15KLCI = 880Required Return = 3.00% + 0.7 [( (880-800)/ 800) – 3%] = 7.9%Expected return of a share A = 1.15-1.00 / 1.00 = 15%Conclusion : Given the risk, it’s worth to buy Share A, coz the risk is well compensated !!!注：其实当我们用自己的REGRESSION算出BETA 后，这个model还有附加一个bonus information称为 alpha，这也可以在同样的网站上找到，但由于它是一个ADDITION 的return,也许下次有机会大家可以来谈谈。
BETA measures 股票的 systematic risk.它是一个不能分散（DIVERSIFIED）的风险指数，如果我们使用KLCI为Benchmark,那么BETA ＜ 1，表示当KLCI扬升10％这只股票的会扬升＜10％BETA ＜ 1，表示当KLCI跌10％这只股票的会跌＜10％同样的，如果BETA ＞ 1，表示当KLCI扬升10％这只股票的会扬升＞10％BETA ＞ 1，表示当KLCI跌10％这只股票的会跌＞10％BETA不是永远不变的，除非有MAJOR CHANGES TO那一只股,它才会有大变动.至于 standard deviation，它的用途比较广泛，它涵盖了BETA （systematic risk) 以及每一支股票自己本身的unique 的风险。当我们拥有某一支股票一年（e.g)的historical daily price/ return时，我们可以算出这支股票的一天的合理波动度。比如，在统计学里，我们通常用95％ confident.95％在 normal distribution table 里 ＝ 1.96。如果我们算出 股票 A 的 daily std deviation 为 1.1％，那么我们就有95％ 信心，这支股票的一天的合理波动度wei 1.1％*1.96＝ + - （上扬 及 下跌）2.16％。

11/01/2008