《富足一生 : 東尼投資》

何不做 百萬富翁
喂！百萬富翁！當然是說你。最近有報道，謂香港有廿七萬四千個百萬富翁，佔人口百分之四，比例非常高，我肯定半數讀者有份。要做百萬富翁，有兩個途徑：其一是家山有福，留下一千萬元遺產給你，並指望你成年前仍未花光；假如你出身寒微，惟有省吃儉用，靠慢慢增加儲蓄，而這是較佳的方法。身家數以百萬計的人，會小心翼翼保存財富，但這樣未必讓他能盡得其利，甚至更容易抵受不住誘惑。我相信由零開始的，將獲較佳戰利品，因他過慣了儉樸的生活，不大可能改變，積蓄會不斷增長。當收入日益上升，他會好好利用，以備將來有安穩的生活。縱使起了貪婪之念，他也不會容許資本萎縮。我經常聽到人說「現金是王」（Cash is King），我一直深感詫異，因股市至少有七成時間是上升的，現金卻只會紋風不動。假如投資在股票市場，平均每年至少賺一成至成半，肯定勝過持現金或債券的回報。保存過量現金並不明智，只因無法肯定股市去向，一直不投資，便白白浪費其增值潛力。當發覺股市已升至過高水平，亦要小心應對，不要過早行動。最佳方法是逐步減持部分股價過高的股票，如股市繼續向好，才再沽出其餘的股票。若股市一如所料下瀉，之前拋售的已然下跌，則不妨買回。要獲得第一個一百萬，投資策略並非首要，關鍵反而是精心的儲蓄計劃。投資的奇謀妙計，僅是偶一為之的幸運，真正致富方法，是把本金不斷累積，投資在證券上，賺取穩定的收入，讓資金增值。將部分資本買增長股，你會看到長線回報的好處。累積到一千萬元財富的話，應全數運用，每年賺一成，也有一百萬元。但有一千萬身家卻只投資一百萬元，就算相當好運，回報高達五成，也只是五十萬元，其餘存入銀行的，如有五釐息，可賺到四十五萬元，加起總數才九十五萬元。而且博五成回報的投資，肯定有風險，並不可靠。要做百萬富翁，一點也不困難，何不放膽一試，遲起步也不成問題。
鈔票易蒸發
我現在有資格被叫做百萬富翁，但為時不是很長，在八十年代，我才首次晉身百萬富翁之列。其實我一向不太熱衷此道，直至五十歲成家立室，要儲子女教育經費，才驅使我努力儲蓄。我非視富貴如浮雲，惟既無家累，自然欠缺動機。其實我入息算是豐厚，然而開支一樣不菲。就算銀行戶口有一百萬元，也只是曇花一現。每當儲到一定數目，覺得已經夠日後生活的時候，而且可以利用積蓄錢生錢，我便會嘗試退休，前後至少試過三次。想做百萬富翁的心，人皆有之，但在我年少時，這是一個遙不可及的夢想。廿一歲時我立下宏願，每長一歲，年入要多一百英鎊，到三十歲時，我要每年賺三千英鎊。結果我廿四歲便達標，年入逾二千四百英鎊，故這已由目標變成起點。當然，二千四百英鎊的年薪只等於今日月入三千港元，不單難以維生，更有資格申領救濟金。我成為投資股票的死硬派，和此有一定關係。若我只存錢入銀行或買債券，身家不會有什麼長進。如投資優質藍籌股，資金肯定大有斬獲，不用著力在股市撈底，摸頂亦不用愁。假如過於謹慎行事，為保本而投資債券或定息工具，收入微不足道。金錢往往自然蒸發，速度更愈來愈快，大家從我的生活經驗中，應該清楚感受到。過去七年，港元能夠保值，個別物業更升值，有的則貶了值，尤以多層大廈單位為甚，原因是大部分投資其實是買了磚頭水泥，這當然會貶值，升值的只有地價。既然香港有這麼多百萬富翁，個別人士財富更數倍於此，股市又怎可能會下跌呢？我記得花旗集團曾評估過，香港有逾八萬人持一百萬美元以上的淨資產，折合港幣七百八十萬。我很多讀者也坐擁一百萬美元以上的投資組合，就算你目前無，假以時日一定有。
資金每五年翻一番我的投資目標，是平均年增長一成半，資金每五年便可翻一番，這絕對做得到。不過，這投資目標要計及派息，若你要用股息，達標機會大為縮減。有些投資者身家多到一世也用不完，然而為了下幾代，仍想博取最高回報。幸好我不是這類人，惟很多這類型的投資者，一窩蜂買入了近來熱門的對沖基金。對沖基金面世日子尚淺，統計數據不易尋，就算有，也不太可靠。其實對沖基金是基金經理欺騙客戶，以賺取高昂費用的漂亮藉口。希望各位百萬富翁，不要墮入這個陷阱，要讓資本在股票市場一步步增值，以免鈔票受日益貶值的威脅。股市其實甚易預測，只要看過它如鐘擺般，由一端擺往另一端，便不會再大驚小怪，這亦是我多次退休的原因之一。股市易測，惟短線走勢無跡可尋。此外，評個別股票表現易過預測大市或指數。當然，恆生指數比較容易估計，因匯豐佔其比率高達三成半(編者註：自2006年9 月8日收市後，匯控佔恆生指數比率分階段降至一成半)，匯豐長線前景亦預測得到，每日走勢就無謂猜測。因有匯豐支撐，股市整體必漲無疑。股價長升，最主要是因保留溢利起催化作用，而通脹更令升勢穩步上揚。我們長期活在通脹中，只有短暫時間處於通縮。通縮期物價下跌，生活更形艱難，引來的社會問題，更令政府大為頭痛。政府如能控制經濟，定會不惜代價令通脹重臨。保留溢利令公司有本錢擴展版圖，增加資產，惟僅限於那些公道亦很認真的公司，仍有很多公司不符此標準。通脹重現香江，政治上有利。股票的內在價值必增，卻並非一條直線向上升，總會有波動。股價亦然，並無一定標準，視乎公司、業務、全球及本土經濟、以及投資者的期望和憂慮，不過，這些因素對上升航道只會有少許影響。至於利息、油價更屬微不足道，可以不理。另一主要因素，是購買力度。據我經驗，股市去到極點，會否轉向，這是決定性因素。股市下挫，轉捩點正是出現極度超買。當的士司機、傭工、甚至閣下的愛犬，俱認為股市必升，危機已然迫在眉睫。(連載《富足一生 : 東尼投資十大心法》之三，天窗出版，(都市日報連載), 待續)

我為何喜歡通脹 我雖然不是經濟學家，但我喜歡通脹。溫和的通脹，甚至比平穩的物價，更能令人心安。通縮，就如股市大跌一樣，不會長久。無論是商品，還是股票，總不可能跌低於零，否則的話，我一定會推著手推車，樂於接受這份大禮。通縮會帶來嚴重的社會問題，如大規模的減薪，即使只減相當細的幅度，也不可能受大眾歡迎。社會不安定分分鐘引發大規模示威及騷亂。通脹則剛剛相反，打工仔可加薪，即使實際購買力維持不變，他們也會感到高興。我零三年九月由英國返港，首度對讀者提出，樓市改善，可能象徵通縮年代的告終，我相信沒有看錯。經歷過多年通縮後，幾乎肯定通脹重臨，尤其是中國經濟的增長強勁，毫無疑問地令香港受惠。通脹雖好，一旦超逾百分之八，卻分分鐘成災，因為它將資金由建設性用途驅向投機。溫和的通脹，介乎百分之二至四，不單可以接受，更值得鼓勵。低通脹率不單有利經濟，而且從社會角度看，亦有助重新分配財產。通脹不可或缺，因通縮更令人生畏。香港才剛擺脫通縮，打工仔叫苦連天之聲，震耳欲聾。樓價狂跌，不少業主頓成為負資產階級；公司業務收縮，令僱主不願請人，失業率漲至不健康的水平。不單商界信心狂跌，公眾亦然，甚至令當時的特首董建華，亦要被逼請辭。這正是通縮的遺禍，其影響可以更大，甚至引發社會衝突。溫和的通脹，甚至比平穩的物價，更能令人心安。事實上，要維持物價不上不落，又談何容易，亦不見得比溫和的通脹，更受大眾歡迎。只要薪金加幅和通脹看齊，不影響生產成本，有人工加，員工勢必幹得更起勁。況且加幅可轉嫁予消費者，公司盈利不會受損。人工成本上漲，除了僱主，沒有多少人反對，因售價加幅未必足以彌補。
加息會推高股市 加加息往往嚇壞了華爾街及香港的股市，分析員掛在唇邊的，盡是加息會令樓股齊齊崩潰。這當然從未發生，反而加息會推高股市。加息可能引發通脹，皆因加息令企業支出上升，成為通脹最大的肇因。如加息導致通脹，企業盈利必然上升。很簡單，若一間工廠的貨品生產成本，包括人工、原料及行政支出，為每件九毫，以一元出售，每件賺一毫。但經過數年通脹，成本上升一倍，售價亦翻一番至兩元，每件貨品成本一元八角，就算貨量是相同，盈利已加倍，由每件一毫升至兩毫。這同樣適用於銀行，尤其是貿易融資的，因相關貨量不變，營業額已加倍，如邊際利潤保持，盈利即開雙。故我不厭其煩地指出，買股票能對抗通脹。這才是我認為有道理的經濟理論，雖則經濟學家，尤以國際證券大行慣用的，並不認同。沒錯！沒錯！當去到循環的較後期，通脹升幅過急，影響赤字，息率增加至刺穿經濟泡沫的水平，經濟將出現全面的崩潰。目前當然存有危機，美國貿易及預算赤字驚人，可能已踏上惡性通脹之途，如果不小心處理，可能也會令經濟崩潰。但這影響全人類利益，所有人會力保美元不失。儘管美元暴跌，對香港而言，亦非世界末日，對中國影響更小，因香港愈來愈倚賴中國，由供應以至出口。中國出口美國會大幅減少，這巨大真空對香港影響厲害過大陸，但香港正建立其他收入來源。香港如今大做中國遊客生意，成為中國融資及出口中轉站，肯定益發背靠大陸。論投資，中國比香港更值得投資，然而要慎選對象。中國經濟影響無遠弗屆，是否足以令香港漠視美國呢？這相信還要等至少二十年，香港成為中國不可或缺的一部分，中國自給自足，此目標才能達到。
對股票戀戀不捨 股票帶來自然增長，我們不但受惠於公司盈利，還可持之以抵禦通脹，這正好道出何以我對股票，始終戀戀不捨。有升未必有跌，萬有引力定律不可套用在股市分析上。股價之所以升勢不絕，是因為公司盈利上升，而盈利卻是決定股價的終極標準。股票與其他投資項目沒甚麼兩樣，關鍵在於可從資本上獲取多少回報。把錢存到銀行可收息，買樓出租的話，租金回報率大致要視乎樓價而定。依我之見，能帶來最高回報者，非股票莫屬。把錢存入銀行可獲取既定息率，債券與其他計息工具亦相若。如是者雖可袋袋平安，不過這一來資金便難以增長。反之若投資股票，股息將與日俱增，抵銷通脹的蠶食。股份派發股息之高低，取決於公司的盈利狀況，股份往往過了一段時間便上揚，理由是股息只佔盈利的一部分，餘下的予以保留善用，讓公司明年賺更多，是以增長循環能周而復始。故此準投資者不應只著眼股息，還須留意股份盈利。投資物業或投資股票，均可有效抗衡通脹。投資物業有一個獨特優勢，就是銀行較願意借錢給人買樓，對股毫@@譫磭o不大熱衷，銀行為樓宇提供七成按揭，股票則僅予五成貸款，股價一旦下挫還要補倉。可是投資物業有利亦有弊，弊端之一是維修保養及較花精力。租約期短雖帶來高回報，但遇上租約交接的空置期，業主便得掏腰包付裝修費，不少業主更要為追收欠租傷腦筋。反之若投資股票，大可放心股息將被直接存入銀行帳戶中。我始終認為，股票相對其他投資項目佔盡了上風。大家只消看一看恆生指數 —恆指綜合了32隻藍籌股走勢，於60年代創立，以100 為起點，目前，恆指成分股已增加到36隻，這港股指標如今已登上 20,000點，換言之這些年來升幅達200倍！投資藍籌股的好處豈止於此，前述的200倍升幅，還未計公司向股東派發的股息呢。(連載《富足一生 : 東尼投資十大心法》之五，天窗出版，待續)

27/11/2007